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云核算和客户关系办理（CRM）软件巨头Salesforce传来人工智能（AI）产品使用的好消息，虽然上一财季营收略低于预期，但本财季营收指引意外微弱，表现了公司压服客户购买其AI产品的尽力。
Salesforce的指引意味着，本财季营收将完成将近两年来初次两位数增加，比华尔街预期更快回归10%以上，这部分得益于收买数据集成软件制造商Informatica。衡量已签约但没有履约待承认收入的要害财政指标——当时剩下履约责任（CRPO）也坚持两位数增势。
剖析师谈论称，CRPO的指引标明企业客户开销疲软，而Salesforce旗下AI渠道Agentforce和数据渠道Data 360的成功使用让他们达观地估计，从2026年下半年开端，这两款产品有望成为更大的出售推手。
财报发布后，收涨1.7%的Salesforce股价本周三盘后跳涨，盘后涨幅一度到达约8%。到周三收盘，Salesforce股价今年以来累跌28.6%。这显现，作为软件即服务（SaaS）的开山祖师，Salesforce非但没有从AI转型中获益，反而因近来的AI泡沫忧虑遭到冲击。
美东时刻12月3日周三美股盘后，Salesforce发布到2025年10月31日的公司2026财年第三财季（下称三季度）财政数据，并供给第四财季（四季度）和全财年的成绩指引。
营收：三季度经营收入102.6亿美元，同比增加8.6%，公司指引为102.4亿至102.9亿美元，剖析师预期102.8亿美元，前一季度同比增加9.8%。EPS：非GAAP口径下，稀释后三季度每股盈余（EPS）为3.25美元，同比增加近34.9%，公司指引为2.84至2.86美元，剖析师预期2.86美元，前一季度同比增加13.7%。经营利润率：三季度GAAP口径下经营利润率为21.3%，同比进步1.3个百分点，前一季度同比进步3.7个百分点；非GAAP口径下经营利润率为35.5%，同比进步2.4个百分点，前一季度同比进步0.6个百分点。
订阅与支撑：三季度营收97.3亿美元，同比增加逾9.5%，前一季度同比增10.6%。CRPO：当时剩下履约责任（CRPO）为294亿美元，同比增加11%，剖析师预期291亿美元，前一季度同比增加11%。
营收：三季度营收指引为111.3亿至112.3亿美元，同比增加11.3%至12.3%，剖析预期109.1亿美元，全财年指引为414.5亿至415.5亿美元，此前指引411亿至413亿美元，同比增加9%至10%。EPS：三季度非GAAP口径下稀释后EPS为3.02至3.04美元，剖析师预期3.03美元，全财年EPS为11.75至11.77美元，此前指引为11.33至11.37美元。经营利润率：全财年GAAP口径下经营利润率为20.3%，此前为21.2%，非GAAP口径下经营利润率为34.1%，相等此前的34.1%。三季度营收略低于预期但ESP大超预期
财报显现，Salesforce三季度营收同比增加近9%，较前一财季的将近10%的增速略为放缓，且略低于剖析师预期。营收总额将近102.6亿美元，大致处于公司本身指引区间的中端，略低于剖析师预期。
但三季度Salesforce的EPS盈余大超预期。非GAAP口径下EPS同比激增近35%至3.25美元，较公司指引区间的中值高14%，较剖析师预期高出13.6%。
要害财政指标CRPO订单规划同比增加11%至294亿美元，略高于剖析师预期，增速相等前一季。
这意味着，Saleseforce的AI和数据云渠道ARR环比增加将近17%，同比坚持了进入2025年来三位数的翻倍增势。
成绩指引显现，Salesforce四季度的营收将加速增加，并且增速超出剖析师预期，将回归两位数大增。
以指引区间中值核算，Salesforce估计四季度营收将增加11.8%，那将是七个季度以来初次单季营收增速超越10%，而剖析师预期营收意味着将增加9.1%，仅仅较三季度略为加速。
Salesforce财报还说到，四季度的CRPO估计将同比增加约15%。增速超越剖析师预期的10%。
若到达这一指引，就从另一方面代表着Salesforce的CRPO将创2023财年第二财季以来两年多最高同比增速。并且，营收较华尔街预期更快到达两位数增加。三个月前华尔街见识说到，商场预期显现Salesforce的营收增加或许要到2029财年才干重返两位数。
本次指引更微弱得到了Informatica事务的支撑。Salesforce发表，三季度完成了对Informatica的收买，营收指引中，有3个百分点的增加来自Informatica，CRPO的相关指引中，Informatica奉献了4个百分点增加。
Salesforce还上调了年度营收指引区间，这是自发布2026财年成绩以来第2次调高这一指引。
本次Salesforce将指引区间的低端进步3.5亿美元、升幅0.85%，区间的高端进步2.5亿美元、升幅0.6%。不过，按最新指引，本财年营收在最好的情况下也只增加约10%，远未重现旧日荣光。Salesforce的收入增速在景气年份曾挨近20%。
财报发布前，媒体指出Salesforce的估值已跌入2004年上市以来最低谷，根据未来12个月预期收益的市盈率降至约19倍，远低于其十年内的中等水准47倍，也低于标普500指数约22倍的市盈率，大幅低于许多大型软件同行的估值水平。
现在，Salesforce不再根据其AI未来被评判，而是根据其AI危险被打分。摩根士丹利追寻的SaaS板块今年内已跌落12%，遍及遭到AI推翻忧虑的限制。投资者越来越忧虑，AI将冲击这类按用户对使用程序收费的公司，自动化将接收部分作业并削减企业客户的职工数量。
谈论以为，Salesforce正阅历AI叙事与商场定价的严峻脱节。公司办理层描绘的愿景是：到2030年底，凭借AI、数据和自动化将完成超越600亿美元的年收入。但商场给出的现实是：股价继续丢失价值，估值降至公司上市以来最低水平，由于现在渐渐的变多投资者听到AI时联想的是“泡沫”，而不是“增加空间”。
当时的微观环境使商场焦虑更显合理。媒体指出，各国央行和剖析师正在揭露对AI泡沫、数据中心过度建造以及过多杠杆追逐过多庞大设想表明忧虑。
英伟达和超大规划云服务商（hyperscaler）仍被视为这轮AI基建浪潮的朴实赢家，而增加放缓、企图即时转型的大型SaaS公司则处于为难地步，它们既不行火爆、无法搭上疯狂的顺风车，也不行烦闷，难以成为避风港，却忽然廉价到“前史低点”。
Salesforce的确有自己的AI产品，尤其是上一年10月推出的Agentforce，它能轻松完成一些作业负载的自动化。但投资者现在并不盼望这一些产品能带来多少财政奉献，因而Salesforce在AI年代能否欣欣向荣仍存疑。华尔街的张望情绪也印证了这一点，曩昔12个月里，商场对该公司下一年盈余和营收的遍及预期一直没改动。
花旗剖析师Tyler Radke在上星期的陈述中写道：“虽然Agentforce/Data Cloud具有很多潜在客户，Agentforce的实践使用依然有限。咱们等待看到更广泛的推行和商业化效果，然后再考虑（对Salesforce）采纳更活跃的情绪。”